中原期货：pta缺乏向上驱动力-k8凯时官方网站

pta加工费偏低，油价处高位，成本支撑使得pta价格不具深跌基础。供应端pta企业主动降负保价，缓解库存压力，但聚酯亏损加大，加之库存上升，供应收紧、需求后劲不足使得pta向上乏力，将延续振荡走势。

加工费逐渐收缩

受opec 延长自愿减产协议、美国恢复原油战略储备等因素影响，国际原油价格自2月以来持续上涨，这对pta价格起到一定支撑作用。目前，pta加工费在300元/吨左右，处正常偏低水平，国际原油价格仍处高位，且油价短期内高位振荡的概率较大，在这种情况下，成本对于pta支撑作用开始显现出来。在油价偏强、加工费偏低的格局下，短期pta价格不具备深跌基础。

上游px开工负荷较为稳定。截至3月21日，国内px开工负荷为84.55%，较去年同期上升9.04个百分点。目前，px与石脑油的裂解差处低位，但近期有所修复，因此目前没有px装置检修的计划，国内px供应仍充足。

目前国内pta装置单位亏损290元/吨，亏损较前期略有扩大，企业生产积极性相应有所下降。3月中旬以来，包括新疆中泰120万吨装置、珠海英力士2套共235万吨装置(其中1套110万吨的装置短停后已经复产)、福海创450万吨装置均停车，同期并没有停车的装置复产，这使得国内pta开工负荷由3月中旬的82.77%下降至目前的76.58%，下降6.19个百分点；较去年同期则下降1.75个百分点，国内pta供应开始下降。

随着pta开工负荷回落，国内pta工厂产品库存高位回落至4.95天，高库存压力有所缓解。下游聚酯的pta原料库存为7.33天，恢复至正常水平，目前pta库存压力较前期有所减弱。

聚酯开工存下降预期

随着前期停车装置重启，国内聚酯行业开工负荷稳步回升。截至目前，国内聚酯行业开工负荷为87.48%，较去年同期上升3.37个百分点，处正常偏高水平。然而近期聚酯产品价格回落，聚酯生产经营状况也有变差趋势。本周国内生产涤纶长丝poy、涤纶长丝fdy都再次出现亏损，其他聚酯领域亏损也都有所扩大。除经营状况恶化外，近期涤纶长丝库存也出现明显回升，这说明终端备货力度开始减弱。截至3月21日，涤纶长丝poy库存为31.7天，较去年同期上升13.1天；涤纶长丝dty库存为28.7天，较去年同期上升3天：涤纶长丝fdy库存为26.5天，较去年同期上升6.7天。在生产经营恶化和库存上升的作用下，聚酯行业后期开工将出现回落，对于pta需求将会相应下降。

终端织造目前已摆脱春节休假和节后天气因素工人返岗迟缓的影响，目前开工负荷达到83%，较去年同期上升10个百分点。目前终端订单出现一定分化，具体表现为外贸订单有所回升，内需订单依旧疲软，大部分工厂订单能够维持开工，不存在订单积压情况，市场整体采购热情一般。

综上所述，目前原油价格处高位，pta加工费偏低，在这种情况下成本对于pta支撑作用较为强劲，价格不具深跌基础。供应端，偏低的加工费使得pta企业主动降负，开工负荷下降，库存恢复到正常水平，供应端存在偏紧预期。需求端聚酯行业虽开工负荷处高位，但亏损扩大，终端织造也没有明显的利好，这使得聚酯库存开始积压。在这种情况下，pta需求难有起色。

基于上述判断，目前pta下方存在成本支撑，但供需没有明显的矛盾，难以为pta提供向上动能，在这种情况下pta振荡的概率较大。