悲观情绪难改 聚酯链仍未止跌-k8凯时官方网站

今聚酯链仍全线飘绿，短纤有所补跌，收盘短纤下挫4.01%、上游px、pta同样录得逾4%跌幅。目前宏观经济前景担忧依然是拖累油价的主动力，px、pta成本及心态继续受到牵制。同时需求端驱动不足，成本及供应压力仍在。

px开工率一直处偏高水平，供应充足。纯苯相对偏强和甲苯的弱势，导致甲苯歧化利润走高，px实际产出高于预期。px价格前期偏高，pxn在上半年一直处350美元/吨偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季节性走强的支撑，不过随着汽油转弱及px自身供应高企，px环节利润出现快速压缩，目前px-石脑油价差已跌至220美元/吨左右。不过由于px短流程利润仍高，px仍未看到供应收缩的预期，因此价格难现支撑。

pta供应方面，由于px弱势，pta加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处80%以上高位水平。虽零星有装置检修降负，但仍难以改变pta产能偏过剩现状。

当前已进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已回升至75%，加弹已来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，且目前下游也没有持续性补库需求。

由于近期原料跌幅较快，短纤价格即便相对抗跌也无法走出独立行情，部分库存较高的企业面临库存贬值的困境；且由于行情持续下跌，下游市场信心略显悲观，对高价短纤接受能力较弱，短纤企业偏高售价难以兑现高现金流。

部分市场人士不建议继续追空pta，从估值层面看，当前pta产业链各环节估值及价格都跌到近3年低位，空头的逻辑已兑现较多，追空的性价比不高。